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欧洲经济

FT社评:欧洲央行成功把握平衡

欧洲央行将资产购买规模减半,既安抚了货币政策鹰派,又给自己留下了在未来几年保持货币政策适当宽松的余地。

如果要结束量化宽松,还是慢慢来吧,不要设定具体的量化宽松终止日期,同时明确承诺必要时迅速逆转进程。

和大多数投资者预料的一样,欧洲央行(ECB)昨日宣布将缩减货币刺激措施,将其始于2015年的量化宽松计划下的资产购买规模从600亿欧元降至300亿欧元。

不论欧洲央行已发出多么明确的信号,撤销刺激措施可能还为时过早。在这种情况下,欧洲央行也很明智地表示,购买计划的期限是开放的,并确认即便购买计划结束了,欧洲央行也会再等一段时间才加息。在未来几个月,欧洲央行行长马里奥•德拉吉(Mario Draghi)必须强调,欧洲央行将根据未来的经济数据决定将来的资产购买,而不是提前计划并宣布一个终止日期。

有一件事必须说清楚。欧洲央行无视了那些关于高通胀、欧元暴跌、以及金融市场波动的依据不足的警告,一直坚持量化宽松的政策,并且让欧元区经济受益匪浅。

经济增长率将回升至自全球金融危机以来的最高水平。资产购买及其他非常规干预措施已帮助外围国家经济复苏,如西班牙和葡萄牙,这些国家的经济在欧元区主权债务危机期间曾遭到严重冲击。破坏性通货紧缩的风险已大大降低。欧元若说有什么不足的话,就是有些过于强势,令人担忧。

倘若量化宽松仅仅是针对欧元区主权债务危机的非常情况及破坏性通货紧缩风险的一次性保险措施,那现在显然是撤销量化宽松的正确时机。而事实上却并没有那么简单。尽管历经多年经济增长,通货膨胀率仍远低于欧洲央行的目标,和金融危机前的日子相比,世界已经改变。没人能确定欧元区经济目前距离全产能运行状态还有多远。在任何人都不确定新常态是什么的前提下,认为货币政策可以恢复正常化,是有风险的。

德拉吉一如既往地面临着来自董事会的内部压力,一些成员一直以来都对量化宽松计划不满,他们要求缩减量化宽松规模。昨天的声明是一个良好的折中之举。作为安抚鹰派的一种手段,欧洲央行将资产购买规模减半。但通过承诺继续购买债券到至少明年9月,并将在量化宽松结束后很长一段时间都不会加息,欧洲央行实际上承诺,第一轮加息最早要到2019年才会到来。

由美联储(Federal Reserve)率先推出,随后英国央行(BOE)、欧洲央行与日本央行(BOJ)纷纷效法的量化宽松计划,将来回想起来也许是这些国家防止经济滑向萧条的一次性防范举措。但也很有可能的是,在低增长与低通胀的全球背景下,它们是政策制定者们反复依赖的刺激性措施。

和前美联储主席本•伯南克(Ben Bernanke)一样,德拉吉值得高度赞扬。他先是为非正统货币政策干预找到了理智的依据,之后又在欧元区棘手的政治中全力斡旋,使得这些政策得以实施,并成功镇住了欧洲央行内部以及欧盟部分国家财长的批评之声。

昨天的声明既显示了德拉吉努力的成果,也展示出他的技巧——给欧洲央行留下了在未来几年保持货币政策适当宽松的余地。

译者/何黎

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