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腾讯

Lex专栏:腾讯要小心,枪打出头鸟

腾讯再度公布傲人业绩,首季收入同比增48%,这让人不禁担心该公司风头太劲,可能成为政府修理的目标。

中国有一句谚语:枪打出头鸟。腾讯是中国互联网湿地中最勇敢的鸭子之一。周三公布的第一季度业绩,再度显示它飞得很高:一季度收入为735亿元人民币(合115亿美元),同比增长48%。那些被西方政府连连向科技巨擘发难搞得惴惴不安的投资者,也应该警惕中国出现射鸟行动。

4月份,各内容平台遭遇了迄今为止最为猛烈的打击。一款腾讯新闻应用已从大型应用商店下架。通过腾讯消息应用分享一类视频的功能被禁用。估值达200亿美元的对手新闻聚合应用今日头条(Toutiao)的创始人张一鸣发表了一份毛式风格的自我批评公开信,承认“我们没有意识到技术必须要用社会主义核心价值观来引导”。

腾讯高管可能明白这一要求。不仅是因为腾讯以前被当作过靶子,还因为其策略——从它还是一家游戏初创公司的时候开始——一直依赖于用内容来勾住用户。游戏、视频和文学作品都可能因情节跑偏而激怒中共。科技公司可以雇用审查人员并进行合作。但如果它们仅仅因为其市场份额而招致嫉妒呢?腾讯的市值相当于中国四大国有银行市值总和的一半。

美国企业面临更为严峻的监管问题。这是腾讯股价(以美元计)在过去一年里超过Facebook三分之一的部分原因,尽管腾讯的核心游戏业务有所放缓。

腾讯的市盈率为36倍。到目前为止,投资者一直没在意该公司营运利润率的不断下滑。利润率下滑是因为投资所致,但腾讯笼统地称为“其它”的业务部门在公司收入中的占比上升也是原因之一。这些业务的绝对收入增长超过一倍,占公司总收入的22%。

较之西方竞争对手,腾讯的规模更大、业务更具多样性,因此仍有充分的潜力提升收入。该公司的广告收入同比增长了55%。据瑞银(UBS)分析师的分析,腾讯的广告量仍远低于Facebook和YouTube等竞争对手。

投资者应该把关注点转向利润率未来的走向。他们应该意识到如下这种尾部风险:中国的互联网巨头可能会被紧张不安的政客修理。这一过程在西方国家已经开始,甚至没有意识形态的纯洁性作借口。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评,对全球经济与商业进行精辟分析

译者/何黎

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